Ucrania finalmente acepta la reestructuración de la deuda
El ministro de Finanzas dice que el acuerdo es beneficioso para todos, pero los críticos dicen que los recortes no son suficientes
La ministra de Finanzas de Ucrania, Natalie Jaresko
Yuriy Kirnichny / AFP / Getty Images
Después de cinco meses de negociaciones y sin escasez de política arriesgada por ambas partes, Ucrania finalmente ha asegurado un acuerdo de refinanciamiento para reducir la carga de su deuda. La pregunta ahora es, ¿son suficientes los recortes?
El Tiempos financieros informa que, según el acuerdo con un consorcio de tenedores de bonos privados, encabezado por el administrador de fondos Franklin Templeton, el valor nominal de sus deudas pendientes se reducirá en un 20 por ciento. Eso es menos que el alivio del 40 por ciento inicialmente buscado por el FMI como condición para su apoyo financiero continuo, pero su directora gerente, Christine Lagarde, dijo que un acuerdo que también incluye una suspensión de los reembolsos por cuatro años cumple `` sustancialmente '' con sus objetivos.
Sin embargo, existen obstáculos. El guardián dice Puede haber 'consternación' entre los legisladores ucranianos porque el paquete también incluye edulcorantes para los tenedores de bonos, incluidos valores que prometen pagos vinculados al crecimiento del PIB entre 2021 y 2040 y 'una tasa de interés más alta' en el 80 por ciento de la pila de deuda que queda.
También señala que Rusia, a la que Ucrania debe reembolsar un bono de $ 3 mil millones en diciembre, se ha negado a participar en el refinanciamiento. Esto 'representa un dilema para el FMI, ya que considera si inyectar más fondos en Ucrania ... [ya que] oficialmente no se le permitió continuar prestando a un país que está en incumplimiento de otro soberano'.
La ministra de Finanzas de Ucrania, Natalia Yaresko, dijo que el acuerdo 'cumple con todos los objetivos establecidos por el programa de rescate del FMI'. Ella describió el acuerdo como 'colaborativo' y 'ninguna parte ganando ... una situación en la que todos ganan'.
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Otros, sin embargo, están menos convencidos. Algunos analistas señalan un aumento en el valor secundario de los bonos ucranianos como evidencia de que el mercado considera que los tenedores de bonos han ganado la mayor parte de las concesiones, y que los recortes no van lo suficientemente lejos como para garantizar que la deuda del país siga siendo sostenible a largo plazo. .
Gabriel Sterne, jefe de macro global de Oxford Economics, dijo que ahora existe 'una gran probabilidad de que vuelvan a estar en la mesa de negociaciones antes de que se hayan aprobado demasiadas revisiones del FMI'.
Crisis de la deuda de Ucrania: ¿podría ser la próxima Grecia?
11 de agosto
Su economía se ha derrumbado en una cuarta parte, la carga de su deuda es mayor que toda su producción económica y está envuelta en una amarga disputa con un grupo de acreedores mientras busca asegurar un rescate del Fondo Monetario Internacional.
Esto no es Grecia, sino Ucrania. Mientras libra una guerra civil en su región oriental contra los separatistas respaldados por Rusia, el gobierno asediado y con problemas de liquidez del país está tratando de negociar su salida de un agujero negro financiero que se avecina a medida que vencen los pagos clave de su montón de deudas. .
Preguntas y respuestas: la crisis de la deuda de Ucrania
¿Qué tan grandes son las deudas de Ucrania?
Como porcentaje de su producción económica, masivo. El Tiempos financieros dice que su pila de deuda es ahora equivalente a alrededor del 158 por ciento de su producción económica, que es menos que, digamos, la relación deuda / PIB del 185 por ciento en Grecia, pero no menos insostenible.
Sin embargo, vale la pena señalar que los números son mucho más pequeños en términos absolutos. Si bien Grecia tiene deudas de alrededor de 320.000 millones de euros (226.000 millones de libras esterlinas), Ucrania entró en su crisis actual con mucha menos deuda externa. El Instituto Internacional de Finanzas calcula la deuda total del país en $ 129 mil millones (£ 83 mil millones).
Si sus deudas son mucho menores, ¿cuál es el problema?
Ucrania está en problemas porque su economía se ha derrumbado de manera alarmante, alrededor del 23 por ciento desde 2012. Eso es en un orden de magnitud similar al declive experimentado por Grecia desde el inicio de su crisis financiera, pero en aproximadamente la mitad del período de tiempo.
Ya estaba experimentando problemas antes de las protestas que derrocaron al ex presidente Viktor Yanukovich, y la guerra en curso en el este solo ha empeorado las cosas. El PIE informa que el FMI espera que la economía se contraiga en un nueve por ciento más este año y que el gobierno se está quedando sin efectivo.
¿Entonces está buscando un rescate?
Ya ha asegurado uno con el FMI por un valor de alrededor de $ 40 mil millones, como parte del cual el fondo acordó a principios de este año proporcionar un préstamo en cuotas por un total de $ 17.5 mil millones. El problema fue que exigió al país que redujera su deuda externa con los acreedores hasta en un 40 por ciento. Quería ver avances en este sentido, pero a pesar de las conversaciones con los acreedores aún estancadas, a principios de este mes el fondo aprobó el próximo tramo de $ 1.700 millones.
¿Es factible una reducción del 40 por ciento?
Es un gran corte de pelo, razón por la cual hasta ahora el grupo de cuatro acreedores del sector privado que controlan alrededor de $ 9 mil millones, liderado por el administrador de fondos Franklin Templeton, se ha negado. Dicen que el gobierno no es insolvente y las deudas no son insostenibles, y que el país simplemente necesita tiempo para que la economía se recupere. Como tal, favorecen extender los vencimientos en lugar de reducir el valor nominal de la deuda.
Por su parte, el gobierno había insistido en que debía reducirse el valor de la deuda. El enfrentamiento resultante lo vio amenazar con dejar de pagar las deudas pendientes, lo que desencadenaría un incumplimiento importante y pérdidas aún mayores.
¿Qué tan probable es un incumplimiento?
Parecía considerablemente menos probable después de que el país cumpliera con un pago de $ 120 millones en un tramo de su total a principios de este mes, según Bloomberg , lo que provocó un fuerte repunte de los bonos ucranianos. Los inversores tomaron el reembolso como una señal de que las conversaciones con los acreedores avanzan bien. También es probable que se cumpla otro pago de 60 millones de dólares que vence a finales de este mes.
En contra de esa visión optimista, el Tiempos financieros informa que antes de la próxima ronda de conversaciones en San Francisco el miércoles, el gobierno de Ucrania ha insinuado que puede poner una moratoria en los pagos de la deuda durante septiembre a menos que se llegue a un acuerdo. Esta es efectivamente la amenaza de un incumplimiento deliberado y provocó una caída considerable en el valor secundario de los bonos del país a medida que los inversores huían.
¿Qué importancia tiene esta reunión?
Muy. Un reembolso de 500 millones de dólares vence el 23 de septiembre y proporciona un plazo razonablemente final, mientras que el FMI está llevando a cabo una revisión completa del plan de rescate a principios del próximo mes. El Ministerio de Finanzas ha dicho en un comunicado escrito citado por Bloomberg que las conversaciones de esta semana son la 'última oportunidad' para llegar a un acuerdo a tiempo para cambiar los términos de su gran deuda.
Sin embargo, muchos continúan afirmando que es probable que se llegue a un acuerdo. Dado que los acreedores ya han ofrecido una modesta concesión sobre un recorte en el valor nominal de su deuda del orden del cinco al diez por ciento, las dos partes `` no están tan lejos '', dijo Fyodor Bagnenko, un comerciante de bonos con sede en Kiev. Bloomberg.
