RBS: ¿Es hora de que el gobierno reduzca sus pérdidas?
Después de resolver muchos de sus problemas heredados, tal vez el banco debería volver a manos privadas.
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A juzgar por los informes de los medios de comunicación y el mundo empresarial, la venta del Royal Bank of Scotland por parte del gobierno puede estar ahora a la vista, o al menos, mucha gente piensa que debería estarlo.
Esto es a pesar de que el precio de las acciones del banco languidece por debajo de 2,50 libras esterlinas por acción, lo que significa que el banco vale menos de la mitad de lo que valía en el momento del rescate del gobierno en 2008.
El entonces gobierno laborista inyectó hasta £ 45 mil millones en RBS, entonces uno de los bancos más grandes del mundo, para evitar un colapso catastrófico en el otoño de ese año cuando el sector bancario en su conjunto se tambaleaba.
Las acciones se adquirieron por un promedio de £ 5.03, entonces, ¿por qué el gobierno consideraría vender ahora?
Cortando sus pérdidas
RBS, junto con otros activos financieros adquiridos por el gobierno del Reino Unido, figura en el balance público.
Ese balance está cargado de deudas: £ 1,4 billones o £ 1,7 billones, dependiendo de lo que incluya o no incluya. Vender RBS, en el que el gobierno conserva una participación del 72 por ciento, ayudaría a eliminar parte de esa carga.
También hay un elemento de reducción de pérdidas. Como escribe Ben Marlow en el Telegrafo diario : 'cualquier esperanza de salir en la marca mágica de 500p de ganancias se evaporó hace mucho tiempo'.
El contador oficial del gobierno, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, calculó el último noviembre que retrasar la venta de acciones bancarias de propiedad pública agregaría alrededor de £ 22 mil millones a la previsión de deuda, en parte debido a los intereses incurridos en los préstamos existentes que no se están pagando.
Una venta ahora valdría alrededor de £ 21 mil millones, menos que los £ 25 mil millones que el gobierno se comprometió anteriormente a recaudar de RBS, pero una cifra que no se debe olfatear.
Algunos comentaristas conservadores, y ministros del partido conservador, creen que los bancos funcionan mejor cuando se les libera de las 'manos del contribuyente', lo que conlleva un control y un escrutinio adicionales.
No se trata solo de rentabilidad. Si la ortodoxia es correcta y RBS florece fuera de la propiedad pública, lo más probable es que también preste más para apoyar la economía.
No todo el mundo comparte este punto de vista. El Partido Laborista tiene se comprometió a mantener RBS en propiedad pública y dividirlo para crear una red de bancos estatales locales.
Eliminación de problemas heredados
Si esto explica por qué el gobierno actual quiere vender en principio, no explica por qué podría hacerlo ahora.
Cuando Philip Hammond, el canciller, dijo que estaba deteniendo el embrionario proceso de venta de las acciones del banco, dijo que RBS aún necesitaba resolver una serie de problemas heredados, incluidas grandes multas en Estados Unidos por la venta indebida de bonos hipotecarios en la era del auge.
Eso vino un paso más cerca a principios de este mes cuando el banco acordó una multa de $ 5.5 mil millones (£ 4.2 mil millones) con el Asociación Federal de Financiamiento de la Vivienda sobre las ventas de bonos hipotecarios a los prestamistas estatales estadounidenses Fannie Mae y Freddie Mac.
RBS aún necesita acordar una sanción por separado con el Departamento de Justicia de EE. UU.
En otro lugar, el banco ha estado tratando de resolver un problema delicado con la Comisión Europea relacionado con su rescate, que según las leyes de la UE cuenta como 'ayuda estatal' anticompetitiva.
Los reguladores de la UE dijeron a RBS en 2010 que necesitaba vender una red de 300 sucursales para impulsar la competencia como compensación por tomar dinero del gobierno.
Pero después de años de plazos incumplidos, el banco propuso un plan alternativo para crear un fondo para impulsar a los bancos competidores y deshacerse de miles de clientes comerciales. Si bien solicitó un fondo más grande de £ 835 millones, la Comisión ha p Aprobado provisionalmente en esa propuesta. .
A finales de esta semana, cuando RBS anuncie los resultados de medio año, se espera que el banco revele un segundo trimestre consecutivo de ganancias, dice el Telégrafo de Belfast .
Una ganancia estimada por los analistas de 343 millones de libras para los tres meses hasta finales de junio se sumaría a una ganancia de 259 millones de libras en el primer trimestre, el primero beneficio trimestral durante 18 meses .
Lograr el valor razonable
Entonces, ¿el gobierno comenzará a vender acciones pronto?
Es poco probable que lo haga hasta que se resuelva la segunda multa de Estados Unidos, ya que 'las estimaciones del pago oscilan entre £ 4 mil millones y £ 15 mil millones' y son una fuente importante de incertidumbre que pesa sobre el banco, dice Marlow en el Telegraph.
Si bien el precio de las acciones permanece donde está, sin duda el gobierno también enfrentaría críticas generalizadas por cualquier venta de acciones adicional, tal como lo hizo cuando cristalizó una pérdida de £ 1 mil millones al vender £ 2,1 mil millones en acciones en 2015.
Incluso la Oficina Nacional de Auditoría (NAO) dijo este mes que la venta de hace dos años a 3,30 libras esterlinas por acción representaba una 'relación calidad-precio', y el canciller Philip Hammond ha dicho que simplemente quiere lograr un 'valor razonable' para las acciones, incluso si tiene pérdidas.
Katherine Griffiths dice en Los tiempos que el Departamento de Justicia se encuentra en 'etapas avanzadas' de su investigación, y tanto Griffiths como Marlow se encuentran entre un grupo de comentaristas que predicen que el banco necesitará recaudar entre £ 2 mil millones y £ 3 mil millones para hacer frente a la eventual sanción.
La ciudad está 'relajada' sobre la suma, dice Griffiths.
La esperanza más amplia es que una vez que se elimine la última parte de la incertidumbre, y el banco tenga más trimestres de ganancias en su haber, las acciones de RBS podrían haber subido notablemente a fines de este año.
Este podría ser el detonante real para que el gobierno actúe, especialmente si las acciones regresan al nivel de 2015 que la NAO considera de buen valor.
