El debate sobre las tasas de interés
¿Está justificado el aparente cambio radical del Banco de Inglaterra sobre la inflación?
Nubes sobre la ciudad: ¿hay problemas por delante?
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Los economistas del Bank of America no están haciendo mucho para animar la alegría navideña, dijo Alistair Osborne en Los tiempos . Habiendo notado el tono más agresivo sobre la inflación que sale del Banco de Inglaterra (BoE), pronostican un aumento al 0,25% en diciembre (desde el 0,1% actual) seguido de un nuevo aumento de un cuarto de punto el próximo febrero. Los comerciantes de bonos de la ciudad están en la misma página. Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido (gilts), que tienden a reflejar las expectativas de las tasas de interés, subieron a un máximo de dos años y medio del 1,19% esta semana. Incluso si el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, quiere mantener el fuego, puede tener dificultades para resistir el impulso de los mercados para avanzar.
Bailey finalmente ha admitido que le preocupa inflación estar por encima del objetivo. Su compañero en el establecimiento de tasas, Michael Saunders, sostiene que los mercados tienen razón al fijar el precio en un aumento de tasas significativamente antes de lo esperado. El lenguaje es lo suficientemente flexible como para permitir todos los resultados posibles, dijo Nils Pratley en El guardián , pero esto ya parece un ejercicio de calentamiento. La buena noticia, para los prestatarios, es que cualquier movimiento del 0,1% al 0,25% no puede considerarse dramático. Aún así, 2022 de repente parece interesante. Los mercados monetarios ya están agitados, dijo Tom Rees en El Telégrafo diario . Los temores a la estanflación, donde los precios y los salarios suben, pero el crecimiento económico sigue siendo lento, han disparado las apuestas contra la libra. Las operaciones que aseguran contra una caída de la libra esterlina frente al dólar se han disparado bruscamente, a pesar de que se habla de tasas de interés más altas, que normalmente respaldarían a la moneda. Esto implica que los comerciantes de la libra esterlina estiman que las presiones inflacionarias podrían resultar más problemáticas en el Reino Unido que en otros lugares.
Alternativamente, dijo Bloomberg , puede significar que los operadores de divisas piensan que el Banco de Inglaterra está a punto de cometer un error: que los esfuerzos excesivos para frenar la inflación oscurecerán las perspectivas de crecimiento y la confianza del consumidor. Ciertamente, el crujir de dientes sobre la estanflación inminente parece tremendamente fuera de lugar. Es probable que el crecimiento del Reino Unido este año esté por encima del 6%, liderando el G7, y la inflación es más baja que en los EE. UU. El pánico parece irracional. El BoE ha estado en modo de estímulo durante demasiado tiempo sin que se cuestione su fe. Pero ahora parece haber perdido la fe en que la inflación es puramente transitoria. El aumento de las tasas de interés no va a bajar precios del gas , capacitar a más conductores de camiones o producir más microchips. ¿Por qué responder a la inflación de costos en el extranjero con un martillo contundente del lado de la demanda? La Fed de Estados Unidos y el Banco Central Europeo no tienen prisa por frenar el estímulo. Gran Bretaña parece estar haciéndolo sola. Dado que los bancos centrales del mundo están, en efecto, vinculados umbilicalmente, ese es un lugar odioso para que se encuentre el BoE.
