Cuándo subir los tipos: el exquisito dilema de la Fed
No hay presión inflacionaria, lo que dificulta la justificación de una política de endurecimiento.
Chip Somodevilla / Getty Images
La política monetaria, en la medida en que se relaciona con la fijación de las tasas de interés, a menudo se considera la contraparte de la inflación. Las tasas altas se utilizan para sofocar la demanda cuando los precios suben demasiado rápido; tasas bajas para incentivar el gasto cuando los precios se estancan o bajan.
Pero los debates recientes sobre si las tasas de interés deberían subir o no, en un momento en que, Tiempos financieros señala, el mundo está 'singularmente corto de presión inflacionaria' - muestra que hay mucho, mucho más en juego.
El comité de fijación de tasas de la Reserva Federal tiene dos reuniones más programadas para este año, en octubre y diciembre. Su presidenta, Janet Yellen, junto con otras figuras de alto nivel continúan afirmando que votará para aumentar las tasas en una de esas reuniones.
La inflación se mantiene cercana a cero. En medio de los tambaleantes precios de las materias primas y la escasa demanda en los mercados emergentes, es evidente que no va a ninguna parte rápidamente. Entonces, ¿por qué la Fed podría decidir subir las tasas de interés a finales de este año?
La semana pasada, Yellen le dijo a una audiencia en la Universidad de Massachusetts que cualquier decisión de aumentar las tasas estaría impulsada por objetivos a largo plazo. Entre sus consideraciones clave, según Los New York Times , es el hecho de que 'la inflación a largo plazo [está] determinada por las expectativas del público' y la creencia de que, a medida que se afianza la recuperación económica interna, la inflación volverá a la meta del dos por ciento.
Básicamente, este es el argumento de que las tasas deben anticiparse a un aumento en la presión de los precios, con los salarios finalmente aumentando lentamente y el desempleo en un mínimo de siete años. De lo contrario, se corre el riesgo de tener que jugar un peligroso juego de ponerse al día.
Frente a este panorama financiero está el hecho de que Estados Unidos no existe de forma aislada. Como Bloomberg señala, la Fed dijo que cuando votó a favor de mantener las tasas a principios de este mes, estaba observando de cerca una aparente desaceleración en China en busca de señales de que afectaría a los exportadores y otras empresas y, por lo tanto, causaría estragos en el país.
'La pregunta es si podría haber riesgo de una desaceleración más abrupta de lo que esperan la mayoría de los analistas', dijo Yellen.
Otra consideración es el Fondo Monetario Internacional, que advierte, dice El guardián , que las economías emergentes podrían enfrentarse a una nueva 'crisis crediticia' a medida que se endurezca la política, después de atiborrarse de deuda barata durante los últimos años.
Pero quizás este sea el caso más fuerte hasta ahora para hervir. El Banco de Pagos Internacionales advirtió recientemente contra mantener las tasas bajas simplemente por temor a sacudir un carrito de manzanas que se apila demasiado alto debido a tasas bajas.
Esto alimenta una visión más amplia de que el entorno de tipos bajos ha creado 'distorsiones', ya que los inversores privados y corporativos se ven obligados a ser cada vez más creativos en la búsqueda de rendimiento y a estar fuertemente incentivados contra el ahorro. El resultado son burbujas de activos en la propiedad, por ejemplo.
Yellen y sus colegas parecen estar convencidos de los méritos del argumento de que las tasas tendrán que normalizarse más temprano que tarde. Eso no facilita la elección de hacerlo.
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