¿Existe una burbuja en el mercado de bonos?
El Banco de Inglaterra ha preguntado a los administradores de fondos cómo tratarían con muchos inversores que cobran sus inversiones.
Anthony Devlin - Grupo WPA / Getty
En los últimos meses, el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, y el ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, advirtieron sobre los peligros de una 'burbuja' en el mercado de bonos. Mientras tanto, la Fed de Nueva York ha dicho que no hay nada de qué preocuparse.
¿Qué está pasando y cómo podría afectar su dinero?
¿Qué está pasando?
El problema es que en los últimos años los grandes fondos han estado reduciendo el riesgo de la cartera invirtiendo grandes sumas en el mercado mundial de bonos, en lugar de en el mercado de valores. Esto ha llevado el valor del mercado de bonos (deuda emitida por empresas que pagan una tasa de interés fija como ingreso) hasta alrededor de 50 billones de libras esterlinas.
Al mismo tiempo, los bancos de inversión que proporcionan liquidez a este mercado se han retirado. Esto deja pocos amortiguadores contra los movimientos rápidos de los precios, dice Aimee Donnellan en El Sunday Times .
¿Qué significa esto?
El dinero que ingresa al sector ha elevado las valoraciones por encima de lo que normalmente valdrían los pagos de los bonos subyacentes, lo que ha reducido drásticamente los rendimientos. En pocas palabras, los bonos están cambiando de manos por más dinero y, por lo tanto, están generando un rendimiento menor de esa renta fija.
Creo que tenemos una burbuja pendiente en el mercado de bonos, dijo Alan Greenspan, ex presidente de la Reserva Federal, en el Telégrafo en agosto. Si simplemente sustituimos la estructura de los precios de las acciones [por] el precio de los bonos, y en lugar del rendimiento esperado de las acciones, hemos esperado el rendimiento de la tasa de interés, esa relación precio-ganancias se encuentra en una posición extraordinariamente inestable.
Esto crea la dinámica para una liquidación. Y las personas pueden deshacerse de los activos por otras razones, por ejemplo, si las tasas de interés suben y necesitan vender inversiones para hacer frente a los mayores costos de la deuda en su hipoteca.
A Mark Carney y al Banco de Inglaterra les preocupa que los organismos financieros, incluidos los bancos y las aseguradoras, puedan estar subestimando la dificultad que podrían tener para vender activos si se produce una conmoción repentina en el mercado. Esto ... podría conducir a ventas de pánico, deprimiendo los precios durante un período 'prolongado'.
Tengo un fondo de bonos, ¿cómo podría afectarme esto?
Todas las preocupaciones en el mercado de bonos vuelven a la cuestión de la liquidez, o la capacidad de los administradores para devolverle su dinero si lo solicita. Si los peores temores se hacen realidad y se instala una espiral negativa, es posible que los gerentes no puedan satisfacer sus demandas o colapsen bajo la presión.
En este momento, existe una combinación peligrosa de fondos de renta fija con grandes niveles de activos bajo gestión y una liquidez reducida del mercado secundario, ya que los bancos de inversión se han visto obligados a reducir su papel como compradores y vendedores activos de bonos corporativos, dice Hardeep Tawakley en Semana de Inversión .
Esto no será un problema a menos que una gran cantidad de personas comiencen a cobrar sus activos al mismo tiempo. Sin embargo, a los reguladores les preocupa que si lo hicieran podría causar un problema grave.
La situación ciertamente preocupa a Carney. Se ha informado de que ha pedido a 135 de los mayores administradores de fondos de Gran Bretaña que expliquen cómo se las arreglarían si los clientes exigieran su dinero con poca antelación.
¿Nos dirigimos a una crisis financiera?
No todo el mundo piensa que estamos al borde de una crisis. Algunos expertos creen que el problema se resolverá por sí solo.
El jefe de interés fijo de Invesco Perpetual, Paul Causer, dijo que la liquidez de Investment Week podría ser un problema que causaría un cuello de botella en el mercado. Pero ese cuello de botella haría que los precios cayeran y llegaría al punto en que todo sea tan barato que será la inversión elegida y la liquidez volverá.
También vale la pena señalar que algunos grandes inversores en bonos no venderán si el mercado se vuelve volátil.
Los fondos minoristas solo poseen alrededor del 12% de los activos de renta fija global, según Ken Volpert, director de inversiones y renta fija de Vanguard. El resto está en manos de fondos de pensiones, etc., que se mantienen durante períodos volátiles. Entonces, en términos del impacto en los precios de mercado, es mínimo.
¿Todos creen en la burbuja de todos modos?
Hay investigaciones que sugieren que no hay ninguna crisis de liquidez. La Fed de Nueva York ha pasado meses estudiando los mercados de bonos y ha determinado que los mercados realmente están evolucionando, dice Lisa Abramowicz en Bloomberg . Los fondos de cobertura y otros están entrando y creando mercados, incluso cuando los grandes bancos se retiran.
Es posible que se haya vertido mucho dinero en los mercados de bonos en los últimos años, pero las opiniones siguen estando completamente divididas sobre si eso es motivo de preocupación. Solo cuando se produzca una venta masiva veremos realmente cuán ilíquido se ha vuelto el mercado.
