Cómo la libra, el euro y el dólar podrían impulsar sus rendimientos
El FTSE 100 ha alcanzado un nuevo récord histórico, pero ha disminuido en términos de dólares
Uno de los temas económicos definitorios desde el referéndum de la UE en junio pasado ha sido la fuerte caída de la libra, cerca de una quinta parte frente al dólar y un 10 por ciento frente al euro.
Sin embargo, la caída de la libra es solo una faceta de una historia cambiaria global que tiene en su corazón un tema mucho más familiar: la fortaleza del dólar.
El índice del dólar estadounidense, que mide el dólar frente a una canasta de monedas mundiales, alcanzó un máximo de 14 años a fines del año pasado, y se mantiene menos del 1% por debajo de ese nivel actual.
Hay varios factores en juego aquí. Una es la elección de Donald Trump, que impulsó inesperadamente el dólar ya que los comerciantes apostaron fuertemente a que un derroche prometido de 1 billón de dólares en gastos de infraestructura, junto con un paquete de recortes de impuestos, impulsaría la economía de EE. UU.
Pero también existe la debilidad de otras monedas que impulsan el valor relativo del dólar. Aparte de las tribulaciones de la libra esterlina, el euro sigue estancado muy por debajo de sus máximos de los últimos años, ya que los conflictos internos, relacionados con la crisis de la deuda de Grecia y el aumento del populismo, pesan mucho.
El euro ha bajado un 9 por ciento frente al dólar desde mayo del año pasado, y casi un 25 por ciento desde su nivel en comparación con el dólar de hace tres años.
Rompe récords
Cuando se obtiene una fuerte divergencia entre las tendencias de las divisas, se abre un espacio para una inversión rentable. Tomemos, por ejemplo, el FTSE 100. Es otra tendencia económica comúnmente citada desde la votación del Brexit en junio pasado que el índice de acciones de primera clase del Reino Unido se está disparando, registrando una racha récord de cierres récord consecutivos en enero. En el momento de redactar este informe, se encontraba en otro máximo histórico de más de 7.340.
Lo que se reconoce ampliamente en los círculos de inversión, pero no de manera constante en los artículos sobre la carrera estelar del índice, es el papel de la caída de la libra.
Más de dos tercios de los componentes del FTSE 100 ganan dinero en otra moneda, lo que significa que sus ganancias y valores relativos se han visto impulsados por la caída de la libra.
De hecho, The Guardian señaló a fines del año pasado que, si bien el FTSE 100 había ganado más del 14 por ciento durante todo el año pasado, en términos de dólares en realidad había bajado un 5 por ciento durante los 12 meses.
Minería con fines de lucro
Entre las empresas que cotizan en Londres y que, según The Guardian, les está yendo particularmente bien, se encuentran las mineras, cuyas operaciones suelen tener su sede en el extranjero y cuyos ingresos se definen por los precios de los productos básicos denominados en dólares.
Una de esas empresas que está especialmente bien situada para aprovechar las tendencias actuales es Berkeley Energia, que está construyendo la única mina de uranio nueva del mundo, en Salamanca, España.
La compañía cotiza en el Reino Unido, genera costos operativos casi exclusivamente en euros y generará sus ingresos en dólares cuando comience a producir uranio a fines del próximo año.
El precio de sus acciones se ha más que duplicado a alrededor de 53,5 centavos el año pasado, y varios analistas mantienen calificaciones de 'comprar' en las acciones con un precio objetivo dos veces más alto nuevamente.
Fundamentos
Por supuesto, no sería nada sensato basar las decisiones de inversión únicamente en la dinámica de un mercado de divisas en constante fluctuación.
En las últimas semanas hemos visto el espectáculo del dólar, y los precios de las materias primas relacionadas como el oro, oscilando sustancialmente solo sobre la base de comentarios crípticos de los funcionarios de Donald Trump relacionados con el valor del euro.
Pero es igualmente claro que las maquinaciones de los mercados de divisas pueden ser un factor importante en el desempeño de las inversiones y ciertamente deben tenerse en cuenta. Es solo que los fundamentos de la inversión también deben apilarse.
Volvamos a Berkeley Energia: sus costos son muy bajos, alrededor de la mitad del promedio mundial para un minero de uranio, en un momento en que los precios del uranio se están acercando a los mínimos de 13 años, y cuando la construcción nuclear, y por lo tanto la demanda de uranio esperada a nivel mundial, es expandiéndose rapidamente.
Si la dinámica actual de la moneda se mantiene, eso podría ser simplemente una deliciosa cereza para los inversores.
Ganadores y perdedores de la caída de la libra
Las empresas que generan ingresos en euros o dólares, digamos, pero que informan en libras, han visto sus resultados mejorados desde que comenzó la caída de la libra esterlina.
A fines del año pasado, la lista de ganadores incluía empresas globales que tienen una perspectiva de estable a fuerte, pero que generan ventas en el extranjero que luego vuelven a convertir de manera rentable en la libra más débil.
Los ejemplos incluyeron empresas en el sector farmacéutico defensivo como GlaxoSmithKline y AstraZeneca; Burberry, que genera el 85 por ciento de sus ventas en el extranjero; y Associated British Foods, propietaria de Primark.
Por otro lado, las empresas que importan bienes al Reino Unido pero generan ingresos en libras están sufriendo la tendencia inversa. Los gustos de los cuatro grandes supermercados, la firma de bienes de consumo Unilever, Sports Direct y la firma de ropa Next son casos notables.
En general, es probable que el consumidor británico salga perdiendo si la inflación supera los aumentos salariales medios, mientras que los fabricantes disfrutan de su mejor crecimiento en varios años y las exportaciones aumentan.
